国资股东拟转让！大和证券股权结构或变阵

北京国资拟清仓其持有的大和证券（中国）有限责任公司（以下简称“大和证券（中国）”）股权。

近日，北京产权交易所显示，由北京市西城区国资委实控的北京熙诚资本控股有限公司（以下简称“熙诚资本”），拟转让其持有的大和证券（中国）16%股权。与此同时，北京国有资本运营管理有限公司（以下简称“北京国管”）拟转让其持有的大和证券（中国）33%股权。这49%股权转让底价合计7.06亿元。

持股五年后，国资股东拟离场

大和证券（中国）是中日合资证券公司，于2020年12月注册成立，2021年6月获准展业。该公司日资股东为株式会社大和证券集团总公司（以下简称“大和证券集团”），持股比例为51%；中资股东方面，熙诚资本持有16%股权，北京国管持有33%股权。

根据北京产权交易所披露信息，上述16%股权转让底价23022.9717万元，33%股权转让底价为47533.3952万元，均要求一次性支付，且为打包转让，不接受分拆。

2024年度审计报告显示，大和证券（中国）总资产为85657.58万元，所有者权益为63758.78万元。按照截至2026年1月31日的财务数据，该公司资产总计为59927.2万元，所有者权益为56311.77万元。由此观之，该公司净资产规模有所缩水。

青岛荣晟企业管理咨询有限公司董事长、资深财会专业人士王立慧对券商中国记者分析称，无论是相对于2024年还是2026年的净资产，转让底价均存在较高溢价，对应的市净率约为2.56倍，相对较高，且本次转让为少数股权（49%），通常应有一定的折价，因此从账面数据看溢价幅度偏高。但证券公司估值通常还要考虑牌照价值、其他无形资产价值、业务发展潜力、市场地位溢价等因素，上述溢价因素都可能会导致评估值高于账面净资产。

业绩方面，展业四年有余，大和证券（中国）还未摆脱亏损。以2024年数据为准，该公司实现营收4726万元，同比减少27.34%；净亏损1.35亿元，亏损幅度较2023年度有所扩大。2026年1月，大和证券（中国）单月实现营收26.29万元，但净利润亏损678.64万元。

已有三家合资券商变身独资券商

值得关注的是，日资股东大和证券集团并未放弃优先受让权。

按照交易规则，如在信息披露期内，征集到一个意向受让方，受让方进行一次报价后进入原股东征询环节；如征集到两个及以上意向受让方，则采取网络竞价方式确定最高报价方后进入原股东征询环节；如没有意向方，而大和证券集团愿意接手，则该项目以不低于转让底价，即70556.3669万元成交。

大和证券（中国）并未向券商中国记者回应其日资股东是否有意愿接手，仅表示“目前暂无可披露的具体事实”。不过纵观证券行业，在发展初期，合资路径可使证券公司本身更好地利用双方股东资源，但文化差异也会导致管理等各方面的掣肘。自2020年4月1日证券公司外资股比限制取消以来，已有摩根大通证券（中国）、高盛证券（中国）、瑞银证券（中国）实现了从合资到外资独资的转身。此外，星展证券（中国）、摩根士丹利证券（中国）的外资股东持股比例也已逐步提升至90%以上。

大和证券集团是日本五大证券公司之一，早在1983年就布局中国业务，相继在北京和上海设立代表处，并积极参与多家中国企业在境外的股权和债权融资。目前，大和证券（中国）获准在华开展证券经纪、证券承销与保荐、证券自营三大业务，其以“聚焦+跨境”的发展战略，在跨境并购、QFII客户服务方面取得一定成绩。2025年9月，大和证券（中国）曾公开表达将继续依托集团全球网络与本土资源优势，助力北交所生态圈高质量发展，可见其对中国业务的持续耕耘决心。

北京国资券商版图再变阵

随着此次大和证券（中国）部分股权转让交易动作的曝光，北京国资旗下券商版图再次发生变化。

刨除大和证券（中国），北京国资体系参控股的券商还有中信建投证券、首创证券、第一创业、金融街证券（原恒泰证券）、北京证券，后两家均为近年新纳入。

其中，北京西城区国资委旗下的金融街集团在2023年成为原恒泰证券的主要股东并取得实际控制权，并于2025年将其更名为金融街证券；2025年7月，瑞银和方正证券将瑞信证券股权出售给北京市国有资产经营有限责任公司的交易完成，瑞信证券（中国）摇身一变为北京证券。

不过上述5家券商的直接股东略有不同。中国企业联合会特约高级研究员刘兴国曾对券商中国记者表示，虽同属国资阵营，但股东不同，业务发展和资源倾斜肯定会有影响。

排版：刘珺宇

校对：彭其华