金价狂野时代来临！外资法人纷喊进黄金基金

金价29日逼近每盎司5,600美元，黄金的狂野时代来临！展新投顾总代理的威廉博莱新兴市场债券团队的资深分析师亚历山德拉．西蒙尼迪（Alexandra Symeonidi）29日指出，近期金价的强劲走势相当合理。今年开局，地缘政治风险重回焦点，加上各国央行稳盘，黄金后市看好，也将带动黄金基金走势。

亚历山德拉．西蒙尼迪（Alexandra Symeonidi）主要专注于油气、金属与采矿、工业以及公用事业等产业领域，他指出，近期金价的强劲走势相当合理。今年开局，地缘政治风险重回焦点，在委内瑞拉局势与格陵兰头条新闻的推波助澜下，激发了黄金的涨升行情。

此外，由于美国经济走势仍有变数，且下一任联准会（FED）正副主席人选尚未明朗，政策路径的不确定性令投资人焦虑不安。同时，联准会卷入相关司法调查的消息，进一步加剧了市场动荡，支撑金价走强。另一方面，市场普遍预期美元将维持弱势，这项趋势也持续为金价提供支撑。

亚历山德拉．西蒙尼迪（Alexandra Symeonidi）认为，各国央行储备多元化的长期趋势，显示央行今年仍将是黄金的实质净买家。威廉博莱特别看好中国人民银行（PBoC）持续增持黄金的能力与意愿，且极可能透过减持美债来达成，这种长期的动态平衡，料将持续支撑金价处于高档。

施罗德环球黄金基金经理人James Luke29日亦指出，地缘政治风险、财政赤字与全球资产再配置，正在把黄金从「利率敏感的避险资产」，推向长期核心配置的新定位，动能可望延续至2026年。「这不是一次性行情，而是定价逻辑的改变。」

施罗德投信认为，1970年代初，美国终结布雷顿森林体系、暂停美元兑金，为刺激1972年选情而压低利率，其后石油危引爆，美元信用动荡，因而推动连续三年40％以上的黄金涨势。今日的地缘政治与财政环境与1970年代初期有若干相似之处，但也存在重要差异。美债务占GDP逾120％的财政负担、中美竞逐与供应链重编、AI的颠覆性技术影响，以及各国对美元资产可靠性的更高敏感度；黄金由短线避险升级为面对制度与财政压力的长期核心配置。

施罗德投信认为，现有三大驱动支撑黄金多头续航。一、政策与财政面—美国透过资产购买压低融资成本，市场对「财政主导以及货币贬值」的疑虑升温，黄金配置需求获得结构性支撑。

二、结构性买盘—中国官方黄金储备占比仅约8％，相较南非、俄罗斯与已开发国家平均偏低；在制裁风险与美债信用疑虑下，仍有增持空间。

风险分散—全球政治分歧与大国对立加剧，投资人更倾向以黄金强化投资组合韧性。

三、金矿股获利能力改善，股价却未完全跟上：2025年全球主要金矿指数大涨150％至169％；然而，相较金价屡创新高，金矿股相对金价仍不算昂贵，其价格尚未完全反映基本面。同时，金矿企业的体质正明显转强：营运利润率较2020年高点提升逾1.5倍，ROIC（投入资本报酬率）在2025年已超越S&P500，并可望2026年升至20％以上、约为S&P500的两倍。

James Luke表示，在利润与ROIC持续改善的前提下，金矿股仍以折价交易；后续重估可望成为价格上行主要动能之一」金矿类股可作为参与黄金长期动能的主动式途径。但也须提醒投资人，金矿股的波动通常高于金价，短期涨跌可能更大，适合以中长期角度分散配置。

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