市场数据参考
- 纳斯达克：24,557.75（日内 24,533.38 – 24,601.25）
- 伦敦金：5,404.65（日内 5,385.17 – 5,405.73）
- 伦敦银：95.614（日内 94.885 – 95.614）
- 美元指数：98.320（日内 98.250 – 98.340）
数据北京时间 15:13 更新
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 券商2025年前三季度归母净利润同比增62.38%
- 上市券商调整后营收同比增长44.12%
- 数字人民币近一年试点交易额约5.76万亿元
市场反应
- 股市新增开户数持续回升
- 市场预期保险股迎估值修复
驱动因素
- 利率从趋势下行转向企稳
- 居民加速配置权益资产
- 数字人民币拓展跨境支付场景
事件背景
历史上每逢货币政策由下行转向企稳，黄金都呈现出避险需求回落、价格承压但波动加剧的特征——国泰海通证券刘欣琦在《新财富》指出，2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62.38%、调整后营收同比增长44.12%，归母净利润率提升至40.59%；报告还指出利率低位企稳将加速居民重新配置资产，并强调数字人民币试点近一年交易额约5.76万亿元、2030年中性情形或达147.3万亿元。利率、居民增配权益与数字人民币国际化进程，是对黄金通过实际利率、美元走势与资金流向产生传导的关键变量。
对投资有哪些影响
通胀预期升温往往意味着实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，进而利多黄金。当然，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
在美债收益率下行的背景下，少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力。这通常利多黄金，但投资者需注意若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
从美债收益率上行的角度来看，提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，整体利空黄金。不过需要留意的是，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
以史为鉴
此类货币政策转向历史上通常会使黄金短期承压。往往因为实际利率回升预期或美元走强，削弱黄金的无息资产吸引力；但如果同时伴随通胀预期上升或地缘/市场风险抬头，黄金又会得到避险支撑。因此黄金对货币周期的反应，既取决于利率与美元走势，也依赖通胀预期与风险偏好共同作用。
常见问题
利率企稳与居民资金入市对金价有何直接影响？
短期内可能对金价构成下行压力。利率企稳或走高会抬升实际利率和美元吸引力，降低黄金的无息资产优势；同时，居民和非银机构（如保险）向权益类资产重配置，会将部分资金转向股票、固收+产品，减少对黄金的配置需求，从而给金价带来压力。
在2026年背景下，金价会涨还是跌？
无法给出单向结论，取决于几大变量：若利率企稳但通胀预期回升或出现新的避险事件，黄金可获得上行；若利率与美元同时走强且居民持续增配权益，黄金将承压。建议以实际利率、美元指数和居民资金流向为判断主线，采用情景化投资策略。
数字人民币推广如何间接影响黄金价格？
数字人民币推进通过改变跨境结算与储备货币使用，影响外汇市场与人民币国际化进程。若加速，可能改变国际资金流与美元需求，从而影响美元走势与全球实际利率预期；这会进一步传导至黄金价格。此外，数字人民币带来的支付与金融科技收益提升，将改变国内资产配置偏好，间接影响黄金需求结构。
