美国就业降温推升金价 通膨与政策仍是关键

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MoneyDJ新闻 2026-08-10 08:56:29 黄文章 发布

金拓新闻报导，近期黄金市场出现强劲突破，在连续两个月于4,000美元附近整理并反复测试支撑后，受到周五美国就业数据明显转弱的刺激，金价当周大涨逾7%，现货金一度升至4,344美元，创下今年初以来最强劲的单周表现。弱于预期的就业数据降低联准会（Fed）进一步升息的可能性，因而推升无息资产黄金的吸引力；然而，分析师认为，金价能否进一步突破4,500美元，仍面临相当大的考验。

此次金价上涨最直接的催化剂，是美国劳动市场出现明显降温迹象。美国7月非农就业人口不仅减少2.3万人，远低于市场原先预期增加约8.5万人，5月与6月的就业数据也遭大幅下修。此外，ADP公布的私人部门就业人口仅增加4.4万人，同样低于市场预期。虽然7月失业率由4.2%下降至4.1%，但这并非因为就业市场改善，而主要是劳动力退出所造成，因此整体数据仍显示美国就业市场正在失去动能。

就业数据转弱立即改变金融市场对Fed政策的预期。根据CME FedWatch工具，市场目前认为9月升息的机率已降至约42%，而在就业报告公布之前，市场曾预期升息25个基点的机率接近60%。对黄金而言，这项变化相当重要，因为升息预期下降意味著实质利率与美元上行压力可能减弱，持有黄金的机会成本下降，因此资金重新流入黄金市场。

GivTrade技术分析师瓦利德·赛义德（Waleed Said）指出，就业数据「对黄金及市场而言是好消息」，但对Fed而言却是一项重大难题，尤其是在通膨仍然偏高的情况下，Fed主席必须重新思考如何控制物价。这正是目前黄金市场最大的矛盾：经济放缓有利黄金，但高通膨又限制Fed转向宽松政策的空间。

BCA Research首席大宗商品策略师鲁卡雅·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）此前认为4,000美元附近是具有吸引力的黄金买点，但在上周金价大涨7%之后，她提醒投资人需要保持耐心。她表示，目前Fed的政策目标仍然是通膨，而不是就业市场。换言之，即使就业市场持续恶化，只要通膨仍然具有黏性，Fed就未必会迅速转向降息。

因此，本周的美国CPI与PPI数据将成为金价能否延续涨势的核心变数。如果通膨数据低于预期，市场将进一步降低Fed升息机率，美元及美债殖利率可能同步走低，黄金则有望突破4,400美元，甚至挑战4,500美元。反之，如果CPI重新加速，市场可能重新押注Fed维持紧缩政策，金价在快速上涨后就可能面临获利了结压力。

FxPro首席市场分析师亚历克斯·库普兹凯维奇（Alex Kuptsikevich）认为，黄金短期仍偏多，但Fed不太可能在持续的通膨压力下完全放弃紧缩立场，因此上涨空间受到限制。他特别指出，金价近期虽然逼近4,400美元，但仍未有效突破50周移动平均线，而该指标目前约在4,400美元附近，因此黄金多头仍需要进一步确认突破。若4,500美元成为下一个目标，市场将迎来更激烈的多空拉锯。

FOREX.com市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）则对本次就业数据能否长期支撑金价抱持较保守态度。他认为，弱劲的就业报告即使降低9月升息机率，也未必能对黄金形成持久支撑，因为Fed在9月会议前还将取得两份CPI报告及一份就业报告。此外，油价走势仍然具有高度不确定性。如果能源价格重新上升并推动通膨压力升温，Fed仍可能维持紧缩立场，美元因此获得支撑，而黄金则面临反向压力。

MKS PAMP研究与金属策略主管妮基·希尔斯（Nicky Shiels）则提醒，黄金此次上涨可能已经「过快、过远」，短期内可能引发快速资金获利了结。她甚至认为，CPI必须出现非常明显的低于预期结果，才能让市场确信Fed今年将维持利率不变，进而为黄金测试4,500美元提供足够信心。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。