定价逻辑改变 金价跌破4,000美元的风险升高

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MoneyDJ新闻 2026-10-02 09:00:29 黄文章 发布

金拓新闻报导，美国银行（Bank of America）分析师报告预测，受到能源价格上涨以及各国央行可能出售黄金的影响，金价第四季可能跌破每盎司4,000美元。而伊朗冲突能否获得解决，将是金价能否进一步上涨的关键。分析师指出，如果冲突持续，市场目前的持仓部位可能迅速平仓，进一步加剧金价下跌压力。

报告表示：「如果中东紧张局势持续升高，导致油价飙升至每桶150美元，尽管这并非我们的基本情境，但我们估计2027年金价平均将降至每盎司3,500美元。因此，伊朗战争仍然是金价面临的主要逆风因素。」

报告表示：「尽管金价正承受压力，但截至目前，投资人与交易员仍然忽略了部分短期逆风因素，许多人仍预期金价未来将再次上涨。我们认为，目前市场情绪形成的均衡状态相当脆弱。因此，如果中东冲突没有获得解决，市场持仓可能迅速平仓，进而在相对短的时间内对金价造成下行压力。」

美国银行指出，金价若要进一步上涨，关键取决于投资需求重新加速。尽管目前投资需求已经回升，而且仍具有韧性，但报告表示，现阶段的投资需求仍只能支撑金价维持在每盎司4,000美元左右。报告表示：「投资人需求必须进一步加速，才能推动金价接近每盎司5,000美元。」

报告指出，除了通膨疑虑之外，伊朗战争还对黄金构成另一项风险。分析师解释，能源价格上涨可能迫使各国央行出售黄金，以支撑本国经济与货币，情况可能类似伊朗战争爆发初期。第二季期间，包括土耳其央行在内的各国央行合计出售约60公吨黄金。

伊朗战争对黄金而言形成一种特殊的双重效应。一方面，战争提高地缘政治风险，促使投资人寻求黄金避险；另一方面，战争若造成荷姆兹海峡供应受阻并推高油价，能源通膨又可能迫使央行维持紧缩政策。因此，冲突升级不必然等同于金价上涨。如果市场认为能源价格对通膨及利率的影响已经超越避险需求，黄金反而可能受到压力。

除了利率与油价之外，美银特别提醒市场持仓可能成为金价下跌的放大器。现阶段许多投资人仍然相信黄金长期趋势向上，因此即使面临高殖利率与高能源价格，仍选择持有部位，形成一种「价格受到压力，但投资人仍等待未来反弹」的脆弱平衡。一旦中东冲突迟迟没有解决，市场开始认为油价与利率可能维持高档，部分投资人可能迅速降低黄金配置。

因此，第四季黄金市场真正需要观察的，并不是单一因素，而是油价、通膨、殖利率、美元、央行购金与ETF资金流向之间的相互作用。如果中东局势改善，油价回落，通膨压力下降，联准会的政策空间扩大，黄金可能重新受惠于降息及货币贬值预期；反之，如果冲突延续并推高油价，能源通膨迫使利率维持高档，加上央行转为卖金及投资人撤出ETF，黄金的下行压力就可能被市场持仓快速放大。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。