美国公债殖利率上升可能对金价造成压力

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MoneyDJ新闻 2026-10-16 08:52:11 黄文章 发布

金拓新闻报导，曾任伦敦政府债券经纪人的马里奥·伊内科（Mario Innecco）表示，持续约40年的债券多头市场已经结束，美国公债殖利率上升可能对金价造成压力。他认为，联准会正透过货币贬值使美元购买力下降，华尔街与大型企业因此受益，普通民众却承担代价。伊内科也提出，美国政府未来可能仿效1933年的做法，重新调高黄金官方价格，以因应日益沉重的政府债务。

伊内科指出，1981年至2021年间，全球主要经济体普遍受惠于通膨下降、利率走低及央行宽松政策，债券价格因此长期获得支撑。由于债券价格与殖利率呈反向关系，当利率持续下降，既有债券价格便会上升，政府与企业也能以较低成本进行再融资。

然而，若通膨因能源价格、供应链中断或财政扩张而重新升温，央行便较难持续降息，长期公债殖利率可能因此维持高档，甚至进一步攀升。伊内科预测，美国10年期公债殖利率可能先回落至4.25%至4.5%，再向6%迈进。

其次，美国政府债务规模已使货币政策面临更复杂的取舍。当债务水准相对经济产出持续上升，利率提高不仅会压抑民间借贷与投资，也会逐步增加政府再融资的成本。若大量既有债务陆续到期，政府必须以较高利率发行新债，利息支出便可能进一步排挤其他财政支出。

联准会虽然仍须依据物价稳定与就业等法定目标制定政策，但高额政府债务确实会使升息的经济与财政代价更加沉重。伊内科认为，美国已难以重演1980年代初期以极高利率压制通膨的政策。

黄金本身不支付利息，因此当美国公债殖利率上升，持有黄金的机会成本便会提高。如果市场认为通膨升温将迫使联准会延后降息，甚至再次升息，美元与公债收益率可能获得支撑，短期金价便容易受到压力。然而，黄金的长期价值并不只取决于利率。若投资人开始担忧政府债务、货币购买力与财政可持续性，黄金也可能因其不属于任何政府的负债，而获得避险需求。

根据报导，美国政府持有约2亿6,150万盎司黄金，目前仍以每盎司42.2222美元的法定价格列帐，帐面价值约110亿美元；若按市场价格计算，价值则超过1兆美元。两者之间的巨大差距，使黄金重估成为值得讨论的政策构想。假设政府将官方帐面价格调高，理论上确实可能提高黄金储备的帐面价值，并在特定制度安排下，让财政部取得更多可运用的资金或资产负债表空间。

然而，这不代表政府凭空创造了等额的实质财富，更不代表美国债务可以因此自动消失。实际效果取决于国会是否修改相关法律、资金如何入帐及使用，以及整体货币制度如何安排。若重估所得最终转化为新增支出或货币供给，反而可能带来通膨疑虑；若只是会计上的重新估值，则未必能直接改善政府的现金流量。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。