金价走低 黄金避险资产的吸引力被暂时抵销

MoneyDJ新闻 2026-03-23 08:51:12 黄文章 发布

金拓新闻报导，丹麦盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）报告表示，尽管中东战火持续蔓延，美以对伊朗的军事行动与地缘政治动荡理应为黄金提供强大的避险支撑，但现实市场表现却呈现逆势下挫。这种「完美风暴」源于技术面的崩溃与基本面利空的双重夹击，使得黄金作为传统避险资产的吸引力暂时被更为强大的宏观经济力量所抵销。

上周，纽约黄金期货下跌9.6%，写下2011年以来的单周最大跌幅。现货金价上周下跌11%，更是写下自1983年以来的单周最大跌幅。不过，今年以来，黄金期货仍上涨5.4%。

报告表示，从技术层面来看，黄金市场正经历一场显著的动能反转。汉森指出，金价跌破每盎司5,000美元的50日移动平均线这一重要支撑位，引发了连锁性的止损与抛售潮。长期以来，黄金是市场上最盈利且交易最过度拥挤的标的之一，支撑力道来自各国央行的增持与地缘政治对冲。然而，一旦关键技术水位失守，投机性资金便迅速撤离，部分投资者甚至选择在市场整体风险情绪恶化时，卖出获利的黄金部位以换取流动性，这进一步放大了价格的跌势。

其次，基本面的环境对非孳息资产极度不利。当前中东冲突对能源市场的冲击，直接推升了全球通膨预期，特别是原油与柴油价格的飙涨，迫使原本考虑放松货币政策的中央银行转向谨慎。市场预期联准会将维持「高利率更长时间」的立场，导致实质殖利率攀升，这对不发放利息的黄金构成了直接挤压。与此同时，地缘政治的不确定性反而促使资本流向以美元计价的资产，美元作为另一种避险工具的强势表现，与黄金形成了强烈的竞争关系。

在白银市场方面，情势则更为恶化。白银除了跟随黄金走低外，其工业属性使其对全球经济成长放缓更为敏感。随著能源成本上升压抑全球工业活动，白银价格跌破每盎司78美元，创下四周新低。相较于黄金，白银具备更高波动性与投机杠杆，在市场进入修正阶段时，其跌幅往往更为剧烈。汉森预警，若市场无法在短期内寻获支撑，金价首要下行目标将看向4,840美元，甚至不排除下探4,660美元。

综合而言，金银市场正面临一场深刻的定价修正。虽然长期避险需求仍在，但在通膨粘性、利率路径不明以及美元走强的多重利空下，黄金与白银的短线走势显然力不从心。投资者目前正处于一个重新评估风险的阶段：当战争引发的不再仅是恐惧，而是实质的政策紧缩与流动性收缩时，贵金属的避险光环便不可避免地蒙上一层阴影。

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