金价创纪录涨势触及天花板 美元走强与升息预期压抑涨势

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现货黄金在今年一月创下每盎司 5,595 美元的历史新高后，近期涨势明显受阻。由于美国联准会（Fed）升息的预期升温以及美元走强，金价自一月高点已下跌约 25%，目前在每盎司 4,000 美元左右的区间面临考验。

根据《The Financial Express》报导，受到强劲的美国就业数据影响，市场对联准会升息的押注增加，导致黄金价格上周首次跌破其 200 日移动平均线，这是两年半以来的头一遭。上周四，金价触及每盎司 4,022 美元，为去年十一月以来新低，而上周五则回升至每盎司 4,188 美元。

过去几年，黄金价格的涨势主要受到各国央行的大量买盘，以及投资者为规避政治风险（如川普（Donald Trump）总统的贸易关税、联准会独立性争议以及俄乌战争）而产生的避险需求所推动。然而，今年一月爆发的伊朗战事推升油价，进一步强化了市场对升息的预期，削弱了黄金作为避险资产的吸引力。道富环球（State Street Investment Management）黄金与金属策略主管 Aakash Doshi 指出：「短期内，市场必须消化联准会可能升息以及美元走强的风险。」

投资者信心动摇也反映在黄金交易型基金（ETF）上。五月份黄金 ETF 流出 16 吨，六月首周再流出 7 吨。据统计，目前约有 270 吨黄金 ETF 的持仓成本高于 4,250 美元，若金价跌至 4,000 美元，亏损部位将增至 298 吨。纽约商品期货交易所（COMEX）的黄金管理型空头部位，在截至六月二日当周降至 2025 年一月以来新低，为未来看跌押注预留了空间。尽管短期面临逆风，但BullionVault 研究主管 Adrian Ash 表示，过去一年的大幅涨幅部分归因于市场对降息的期待。长期来看，地缘政治风险、财政赤字以及各国央行持续买进黄金的趋势，仍为金价提供了支撑。在印度等地的实体黄金需求则因季节性因素表现疲软。