强劲股市吸引资金 黄金价格难以获得明显支撑

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MoneyDJ新闻 2026-06-18 08:51:49 黄文章 发布

金拓新闻报导，法国兴业银行（Société Générale）分析师报告表示，即使实质殖利率下降以及美元走弱，黄金价格仍可能难以获得明显支撑，因为强劲的股市将持续吸引投资人投入风险性资产。报告认为，黄金投资者可能面临一段较长时间的ETF资金流入疲弱，以及各国央行购金行动暂停的局面。

与近期巴克莱银行、富国银行等机构的乐观预测形成鲜明对比，法兴银行提醒投资人，未来一至两年黄金虽然不至于出现崩跌，但其上涨空间可能受到「持续性通膨、高油价冲击以及高利率维持更久」等因素的限制，因此金价未必能重返年初高点，甚至可能陷入较长时间的区间整理。

法兴银行指出，市场过去习惯认为高通膨有利黄金上涨，但实际上通膨对黄金的影响必须透过利率机制来观察。如果通膨持续高于央行目标，各国央行便难以快速降息，甚至可能维持高利率政策更长时间。在这种情况下，黄金虽然具备抗通膨功能，但由于本身不产生利息收益，其机会成本将显著提高。

尤其在美国方面，法兴银行预期联准会将维持较为鹰派的立场。即使经济成长有所放缓，只要通膨未明显回落，联准会就不会急于降息。同样地，欧洲央行也将维持偏向紧缩的货币政策，而日本央行则可能进一步退出超宽松政策。换言之，全球主要央行都不会重演疫情后的大规模货币宽松环境，而这正是黄金市场过去几年最重要的推升力量之一。

法兴银行提出两种未来可能出现的总体经济情境。第一种是人工智慧（AI）带动的新一轮经济成长周期。随著资料中心建设、半导体投资以及电力需求快速扩张，全球经济维持相对强劲成长。然而，这种成长同时伴随较高通膨，因此央行被迫维持高利率。在这种环境下，股市和科技股将持续吸引资金流入，而黄金则可能遭到边缘化。

第二种情境则是能源价格推动的停滞性通膨。若中东局势再度恶化、荷姆兹海峡运输受阻，或全球能源供应受到干扰，油价可能再度飙升。虽然能源危机理论上有利避险需求，但同时也会推高通膨，迫使央行维持高利率。结果是黄金虽能受惠于避险买盘，却又受到高利率压制，因此涨幅将受到限制。

法兴银行对于投资需求的看法也较为保守。近年黄金价格能够突破历史高点，除了央行购金之外，ETF资金流入也是重要推手。然而该行认为，目前全球投资人仍偏好股票等风险性资产。尤其美国股市在人工智慧热潮带动下表现强劲，大量资金持续流向科技股与成长股，而非黄金ETF。只要股市维持多头格局，黄金便难以吸引大量新增资金。

此外，法兴银行认为央行购金潮可能出现暂时停顿。虽然近年各国央行持续增持黄金，但在金价高企的情况下，部分央行可能选择观望，等待价格回落再进场。因此，过去支撑黄金的重要官方需求未来可能不如市场预期般强劲。

法兴银行并不否认黄金的长期价值，但认为市场过度乐观低估了高利率环境对黄金的压力。在持续性通膨、油价波动与央行维持紧缩政策的背景下，黄金短期内缺乏大幅上涨的催化剂。未来一至两年，黄金更可能呈现震荡整理格局，而非重演过去几年的强劲牛市。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。