金价4000美元关卡难守？富坦：央行连16年买入成最强后盾 中长期多头

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本周国际金价震荡回档，跌至4000美元大关，但随传统需求旺季开跑，加上全球央行与机构法人多元配置资产的趋势持续延续，黄金中长期的多头格局依然稳固。近期美元指数与美债殖利率居高不下，使得金价短线面临不小压力，但黄金ETF的买盘却不减反增，展现出强大的下档支撑力道。法人机构指出，2009年至2025年全球央行16年维持净买入策略一连串节庆实体需求的热潮带动下，金价未来有望稳步回升，进而推升金矿股整体表现，建议投资人现阶段可采取分批布局与逢低承接策略。

观察近期的总体经济环境，美元指数与美债殖利率的绝对位置分别保持在100点与百分之5以上的高档水准，这主要与日前公布的消费者物价指数及生产者物价指数等通膨指标持续加温有著密切关联。由于市场对于联准会升息的预期难以在短期内完全消除，连带使得金价在现阶段持续承受不小的修正压力。

然而，根据彭博数据截至10月20日的统计显示，近期金价虽然从8月下旬的4657美元历史高点回落，但在同一时间内，黄金ETF的持仓量却呈现不减反增的特殊现象，从约9900万盎司悄悄增加至1兆136万盎司。这项数据充分显示，众多投资人选择在金价回落之际持续买进黄金ETF，进而使得黄金ETF必须在市场上买进实体黄金，这股强劲的资金流入也成了现阶段支撑金价下档的重要原因。一旦未来美元汇率与美债殖利率出现反转并持续回落，金价将有望摆脱压力并逐渐回升。

富兰克林坦伯顿黄金及贵金属基金经理人史蒂芬‧兰德指出，2009年爆发的全球金融危机让各国央行开始深刻反思，该如何透过外汇储备资产来维持国家与全球的金融稳定。从此之后黄金再度脱颖而出，各国央行也从黄金的净卖方迅速转变为净买方。在2009年至2025年期间，全球央行创下连续16年净买入黄金的惊人纪录，预期今年全球央行亦有望持续站在净买方这一边，为全球黄金实体需求提供极为坚实的支撑基础。

针对未来的价格走势，贵金属研究机构Metals Focus在10月20日发布的报告中明确指出，随著各国央行与机构法人持续在市场上买进黄金以达成资产多元化的目标，金价极有希望在2027年全面恢复强劲涨势。该机构预测，2027年全年平均金价可达5330美元，甚至到了2027年第四季，金价极有可能进一步上涨至5600美元，甚至出现接近6000美元的历史天价。

在金矿股的投资价值方面，史蒂芬‧兰德进一步解释，金价与金矿股之间的贝他系数高达2倍，这意味著当金价上涨百分之10时，金矿股通常将上涨百分之20，反之若金价下跌百分之10，金矿股也会面临下跌百分之20的风险。但长远来看，黄金资产与史坦普500指数的相关性几乎为零，这显示出投资黄金拥有独特的避险与增值机会。黄金与全球整体股市有著截然不同的价格驱动因素，这正是各国央行与大型机构法人高度青睐黄金的关键原因之一。

富兰克林坦伯顿黄金及贵金属基金投资团队自1969年成立以来，曾经历过石油危机、储贷危机、网路泡沫、全球金融海啸以及近年的重大疫情等无数历史级重大事件。在超过半个世纪的时间里，该团队依然在市场中屹立不摇，并累积了极为丰富的金矿产业投资实战经验。目前该基金主动参与金矿各个开采阶段的投资机会，并将约30%的净资产积极布局于具备庞大潜力、有望发展成高营利能力的优质矿脉。

富兰克林证券投顾补充表示，从季节性因素来观察，每年10月下旬或11月上旬印度将举行盛大的排灯节，这个重要节日被印度教视为全年之中最适合购买黄金的吉日，象征著以光明驱逐黑暗的意涵。紧接著登场的是美国11月与12月的感恩节及圣诞节购物旺季，以及隔年1至2月期间的中国农历新年。这连串的重大节庆形成了一股连续性的喜庆与送礼需求，这段时间也因此成了一年之中黄金最著名的传统旺季，历史经验显示金价通常会在此期间表现得相当稳健。

就更长期的宏观角度来看，在一个地缘政治日益分裂的世界局势中，黄金的避险价值与实际购买力将持续上升，进而大幅有利于金矿股的长线发展。不过，由于黄金产业型基金的价格波动性相对较大，投顾专家强烈建议投资人应该采取分批买进或是定期定额的投资策略，借此有效共享黄金产业长期的多头趋势，并在充满变数的金融市场中达到多元化投资组合的最佳效益。