联准会政策左右金价走势 专家预期金价2026年续受挑战

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黄金在2025年表现亮眼，全年创下超过50个历史新高，并带来逾60%的年至今（year-to-date）报酬率。这股涨势主要受地缘政治紧张、美元走软，以及市场对美国联准会（Federal Reserve）货币政策预期转变等因素推动。

进入2026年，联准会的政策路径仍是影响金价最关键的外部因素。市场目前预期联准会将在2026年多次降息，这将降低持有黄金等非孳息资产的机会成本。然而，投资银行高盛（Goldman Sachs）近期已将其2026年底黄金目标价从每盎司5,400美元下调至4,900美元，理由是预期联准会今年不会降息。摩根大通（J.P. Morgan）则相对乐观，虽下调预期，仍看好金价能在2026年第四季达到5,000美元。

联准会政策与金价的关系并非机械式，市场预期与实际决策同样重要。例如，黄金可能在市场预期未来政策宽松时便开始上涨。但若强劲的经济数据导致市场缩减降息预期，黄金将面临逆风。投资人本周三将密切关注联邦公开市场委员会（FOMC）的会议纪录，以了解联准会内部对利率政策的讨论。

除了联准会政策，各国中央银行的持续购买也是金价的重要支撑。自2022年地缘政治事件以来，新兴市场货币当局为降低对美元计价储备的依赖，以对抗制裁风险，平均在2025年每季购买超过500吨黄金。其中，中国人民银行（People's Bank of China）是此趋势的领头羊，甚至正寻求调整黄金贸易政策以增加流动性和进口量。

地缘政治的不确定性也持续为黄金提供避险溢价。中东地区的冲突仍是主要焦点，任何升级都可能引发大量避险资金流入贵金属市场。美国总统唐纳·特朗普（President Trump）曾警告，长期区域紧张局势及对关键航运线的威胁，都增加了黄金的防御性配置需求。此外，贸易紧张局势和全球供应链碎片化也结构性地推升了资产类别的风险溢价。

对于想在2026年配置黄金的投资人，可选择实物黄金、黄金ETF（如GLD和IAU）或黄金矿业股。GLD和IAU等ETF提供便利且流动性高的黄金曝险，适合大多数投资人。黄金矿业股则具有较高杠杆，其获利能力通常随金价上涨而按比例增加，但同时也伴随更高的风险。

尽管黄金前景看好，投资人仍须留意潜在风险。若美国经济表现强于预期，可能迫使联准会维持较高利率，进而压抑金价。地缘政治冲突若大幅降级，也可能导致黄金的避险溢价快速消退。此外，美元走强或过去一年的强劲涨势引发的获利了结，都可能对金价构成压力。Kitco资深分析师Jim Wyckoff指出，美元指数走强是金价面临的每日利空因素。例如，本周一（7月6日），受美元走强影响，国际现货黄金盘中下跌0.8%至每盎司4,143.12美元，巴基斯坦国内金价也同步走跌。

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