油价与升息阴影打压 金价短线仍有修正风险

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MoneyDJ新闻 2026-10-28 08:46:06 黄文章 发布

金拓新闻报导，渣打银行（Standard Chartered）全球大宗商品研究主管苏琪·库珀（Suki Cooper）报告表示，黄金目前正逼近超卖区域，但必须守住每盎司3,886美元的关键支撑，否则可能面临更深幅度的修正。该行并未因此改变长期看多立场，仍预估2026年第四季黄金平均价格为4,650美元，2027年第一季进一步升至4,850美元。

报告指出，油价上涨与通膨压力，是近期黄金走势面临的主要逆风。传统上，黄金具有抗通膨与避险功能，但当通膨升温促使市场预期联准会可能进一步升息时，黄金反而可能受到压抑。原因在于黄金本身不会产生利息，当美国公债等生息资产的预期报酬率提高，持有黄金的机会成本便会上升。库珀强调，油价若持续走高，通膨风险将重新成为市场焦点，投资人可能因此调高对货币紧缩的预期，削弱金价反弹的力道。

报告表示，市场认为联准会在本周政策会议升息的机率不到10%，但对12月升息的预期却高达86%。这显示投资人虽不认为联准会会立即采取行动，却已开始为年底进一步紧缩政策做准备。美国10年期公债殖利率虽已从本月稍早的5.3%降至约4.97%，但殖利率回落并未明显提振黄金，原因是市场仍担忧通膨难以降温。换言之，黄金短期走势不只取决于实际利率的变化，也受到未来政策预期及通膨风险的影响。

其次，美元仍是左右金价的重要因素。报告指出，黄金与美元的三个月滚动相关系数约为负47%，反映美元走强通常会对以美元计价的黄金形成压力。当美元升值，其他货币持有者购买黄金的成本相对提高，可能抑制部分需求。因此，即使美国公债殖利率回落，只要美元仍然强势，黄金也未必能够顺利反弹。投资人除了观察联准会的利率决策，也应注意美元走势、通膨数据及市场对未来实质利率的评估。

库珀指出，全球黄金支持型交易所交易产品（ETP）上周再度出现资金流出，结束先前相对稳健的投资需求。投机投资人更已连续八周减少黄金持仓，使相关部位降至5月以来最低水准。这代表部分投资人正在获利了结，或因价格下跌而被迫平仓。报告估计，以目前金价计算，至少有350公吨的ETP持仓已陷入亏损，若金价继续下跌，可能引发更多停损或赎回，形成卖压自我强化的风险。

不过，持仓下降也可能为市场筑底创造条件。当投机性多头部位已大幅降低，市场累积的潜在卖压可能逐渐减少；若金价开始企稳，空头回补也可能带动短线反弹。库珀已观察到部分空头回补迹象，显示有投资人开始寻找价格底部。但这并不代表底部已经确立，关键仍在于金价能否守住每盎司3,886美元，以及投资需求是否重新回升。

各国央行持续增持黄金，也是长期需求的重要来源。渣打指出，央行与ETP投资人在今年大部分时间里，普遍将价格修正视为买进机会。央行的购金动机通常不只考量短期报酬，也涉及外汇储备多元化、地缘政治风险及降低对单一货币资产的依赖，因此其需求可能比短线投机资金更具持续性。这也是渣打即使面对短期修正，仍维持第四季平均金价4,650美元、2027年第一季4,850美元预测的原因之一。

＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因相关建议招致损失，概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。